來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)

　　長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

　　近日，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“敷爾佳”）于深圳創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過(guò)會(huì)，離A股“醫(yī)美敷料第一股”更近了一步，但市場(chǎng)對(duì)其質(zhì)疑聲不停。

　　敷爾佳在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品。憑著“醫(yī)美面膜”這一噱頭，過(guò)去三年敷爾佳凈賺21億元，2021年毛利率達(dá)82%，位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一。

　　賺得盆滿缽滿的敷爾佳在研發(fā)上頗為吝嗇。過(guò)去三年，其研發(fā)費(fèi)用合計(jì)僅732.65萬(wàn)元，研發(fā)人員僅6人，而同期宣傳推廣費(fèi)用合計(jì)為4.72億元。公司“自然人經(jīng)銷+返利”的銷售模式還被市場(chǎng)質(zhì)疑有“傳銷”的嫌疑。雖然敷爾佳明確否認(rèn)，但市場(chǎng)質(zhì)疑聲難消。

　　醫(yī)用面膜算是一個(gè)特殊場(chǎng)景下的細(xì)分市場(chǎng)，天花板不高，僅憑營(yíng)銷敷爾佳還能走多久？

　　核心產(chǎn)品銷量下滑業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/span>

　　伴隨著醫(yī)美盛行，搭上醫(yī)美快車的敷爾佳多款面膜被打造為網(wǎng)紅單品，這也讓公司獲得了極強(qiáng)的盈利能力。

　　招股書(shū)顯示，2019—2021年，敷爾佳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.42億元、15.85億元、16.49億元；歸母凈利潤(rùn)分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元，三年合計(jì)盈利21.15億元。2021年，公司綜合毛利率達(dá)81.95%。

　　不過(guò)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。2020年、2021年其營(yíng)收同比增速分別為18.7%、4.08%，凈利潤(rùn)同比增速為-2.04%、21.38%。今年上半年，敷爾佳營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速也僅為2.94%和1.57%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，作為敷爾佳核心產(chǎn)品的醫(yī)美面膜，也出現(xiàn)了銷量下滑。

　　2019—2021年，敷爾佳醫(yī)療器械類產(chǎn)品收入分別為9.18億元、8.80億元及9.28億元，占總收入的比重分別為68.38%、55.54%、56.25%，整體呈下降趨勢(shì)，其醫(yī)療器械類產(chǎn)品包括3種敷料和1種噴霧；在單價(jià)穩(wěn)定上升的情況下，敷爾佳醫(yī)療器械類產(chǎn)品的銷量正趨于下滑，分別為1945.88萬(wàn)盒、1847.60萬(wàn)盒、1871.72萬(wàn)盒。

　　雖然敷爾佳近幾年來(lái)賺得盆滿缽滿，但在研發(fā)投入上并沒(méi)有那么大方。招股書(shū)顯示，2019—2021年，敷爾佳研發(fā)費(fèi)用分別為60.39萬(wàn)元、147.97萬(wàn)元及524.29萬(wàn)元，合計(jì)732.65萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%，均不足1%，而可比公司平均水平分別為3.71%、3.94%、4.87%，敷爾佳遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。

　　另外，還有更驚人的數(shù)據(jù)——截至2021年底，敷爾佳員工總數(shù)441人，其中研發(fā)人員僅6人，這樣的研發(fā)實(shí)力在功能性護(hù)膚賽道上還能走多久？

　　擬募資18.96億近半用于營(yíng)銷推廣

　　事實(shí)上，被貼上“醫(yī)美面膜”標(biāo)簽，敷爾佳快速崛起背后，是搭上了持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求與新興賽道的東風(fēng)。

　　近幾年，隨著輕醫(yī)美走紅，以“醫(yī)美面膜”“械字號(hào)面膜”為噱頭的產(chǎn)品受到熱捧，而為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，敷爾佳銷售費(fèi)用不斷加碼，招股書(shū)也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2019—2021年，敷爾佳銷售費(fèi)用分別為1.15億元、2.65億元、2.64億元，銷售費(fèi)用率分別為8.6%、16.75%、16.01%。其中，宣傳推廣費(fèi)分別為7031.75萬(wàn)元、1.66億元及2.36億元，合計(jì)為4.72億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.24%、10.49%及14.29%。

　　雖然不斷被詬病“重營(yíng)銷輕研發(fā)”，但為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，敷爾佳繼續(xù)加碼營(yíng)銷。此次IPO敷爾佳擬募資18.96億元，其中8.85億元擬用于品牌營(yíng)銷推廣，占募資總額約47%。

　　另外，敷爾佳建立的分銷聯(lián)盟系統(tǒng)平臺(tái)所引入的“自然人經(jīng)銷+返利”的銷售模式，一直被指有“傳銷”的嫌疑。

　　據(jù)悉，在經(jīng)銷模式中，敷爾佳建立了以自然人經(jīng)銷商為主的分銷聯(lián)盟系統(tǒng)平臺(tái)，該模式已是敷爾佳銷售渠道的重要組成。2021年其10.86億元收入來(lái)自于經(jīng)銷渠道，占比達(dá)65.83%。在這種模式下，成為經(jīng)銷商的自然人幫助敷爾佳完成銷售，而敷爾佳則對(duì)應(yīng)給予3%—30%的銷售額返利，作為銷售激勵(lì)。

　　正是這一銷售模式，讓敷爾佳的此次募資飽受詬病，原因在于，這一返利區(qū)間的安排，讓聯(lián)盟經(jīng)銷商成員具有了“發(fā)展下線”的空間，這也引發(fā)了該模式是否具有“傳銷”特征的爭(zhēng)議。

　　不過(guò)在采訪中，有專家表示，“個(gè)人經(jīng)銷返利，不能完全認(rèn)定是傳銷。一般來(lái)說(shuō)，以銷售商品為噱頭發(fā)展下線收人頭費(fèi)才能認(rèn)定為傳銷?！?/span>

　　敷爾佳也否認(rèn)該模式與傳銷“沾邊”，稱不存在“發(fā)展下級(jí)”、收取“入門費(fèi)”等，不存在違反《禁止傳銷條例》等相關(guān)規(guī)定的情形。

　　質(zhì)疑聲不斷，即使過(guò)會(huì)，敷爾佳仍面臨重重考驗(yàn)。

　　責(zé)編：ZB