前三季度凈利潤(rùn)增速34%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　前三季度營(yíng)業(yè)總收入8.05億元,同比增長(zhǎng)44.1%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.07億元,同比增長(zhǎng)34.1%,對(duì)應(yīng)EPS0.27元,CPS0.52元。

　　第三季度單季度營(yíng)業(yè)總收入3.52億元,同比增長(zhǎng)63.2%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.52億元,同比上升39.4%,對(duì)應(yīng)EPS0.13元,CPS0.26元。

　　醫(yī)藥業(yè)務(wù)保持35%左右增速,第三季度抗病毒同比增速加快

　　①三季度單季度母公司收入增速增加12個(gè)百分點(diǎn),這表明抗病毒口服液增速加快,未來(lái)《抗病毒口服液循證醫(yī)學(xué)、藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目》順利推進(jìn)后公司優(yōu)勢(shì)將更加凸顯;②成長(zhǎng)期品種橘紅痰咳液、橘紅痰咳煎膏成功入選廣東新版基藥增補(bǔ)目錄,我們預(yù)計(jì)未來(lái)仍將50%左右增長(zhǎng);③潛力品種小兒化食口服作為新進(jìn)國(guó)家基藥獨(dú)家品種,目前幾無(wú)銷售,隨著基藥招標(biāo)啟動(dòng),明年有望實(shí)現(xiàn)2千萬(wàn)元銷售。

　　飲片業(yè)務(wù)“內(nèi)生+外延”兩步走,三季度單季度預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1千萬(wàn)元利潤(rùn)

　　①I(mǎi)PO募投項(xiàng)目傳統(tǒng)飲片部分6月順利完成試生產(chǎn),預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)收入2-3千萬(wàn)元;②上半年公司成功收購(gòu)安徽滬譙藥業(yè)70%股權(quán),公司在華東地區(qū)飲片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性布局,預(yù)計(jì)三季度單季度收入7-8千萬(wàn)元,貢獻(xiàn)母公司凈利潤(rùn)1千萬(wàn)元,明年利潤(rùn)增速將達(dá)到30%以上。

　　商務(wù)部加快直銷牌照審批,九極生物直銷申請(qǐng)進(jìn)展順利今年年初至今,商務(wù)部已批準(zhǔn)吉林美羅、上海春芝堂、天津康婷、珠海圣原、天福天美仕、深圳榮格、權(quán)健等7家直銷企業(yè)。九極生物今年2月公示申請(qǐng)直銷牌照申明,按照其他企業(yè)申牌過(guò)程看,公司今年有望獲得直銷牌照?？杀裙緹o(wú)限極2012年收入約130億元,未來(lái)九極生物想象空間較大。

　　我們預(yù)測(cè)13-15年業(yè)績(jī)分別為0.40元/股、0.60元/股、0.80元/股我們預(yù)計(jì)公司13/14/15年EPS至0.40/0.60/0.80元,目前股價(jià)21.19元,對(duì)應(yīng)PE53/36/27倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　KX02等新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、抗病毒口服液與橘紅省外拓展不成功的風(fēng)險(xiǎn)。