7月11日，湯臣倍健(17.900, 0.29, 1.65%)發(fā)布了今年的半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年上半年營收與上年同期持平，但歸屬凈利潤僅為8.91-11.65億元，同比下降15%-35%；扣非凈利潤9.12-11.86億元，同比下滑4.79%-26.80%。湯臣倍健業(yè)績預(yù)告公布后的第二天，股價就下跌了3.09%。

　　截至2022年8月1日收盤，湯臣倍健的股價已跌破19元/股，相比去年5月37.2元/股的歷史高點，湯臣倍健的股價已近乎腰斬。

　　湯臣倍健成立于1995年,是我國較早布局功能食品的企業(yè)。自成立以來,湯臣倍健主要專注于維生素與膳食補充劑業(yè)務(wù),2002年公司系統(tǒng)地將膳食營養(yǎng)補充劑(VDS)引入中國非直銷領(lǐng)域,并于2018年收購澳大利亞益生菌品牌Life-Space及拜耳旗下具有80多年歷史的兒童營養(yǎng)補充劑品牌Pentavite。

　　經(jīng)過20多年的發(fā)展與積累,據(jù)歐睿數(shù)據(jù),2020年湯臣倍健以10.3%的市場份額位居中國維生素與膳食補充劑行業(yè)第一位。湯臣倍健憑借強大的線下渠道，建立起龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展勢頭一直非常迅猛，其中的連鎖藥店是其業(yè)績的主要支撐。但隨著電商在全球興起，年輕群體占比更多的網(wǎng)上銷售火爆，湯臣倍健在電商領(lǐng)域無疑“后知后覺”，與時代產(chǎn)生了極大的偏差。

　　發(fā)現(xiàn)這一重大差異后，湯臣倍健猛然醒悟，分別在年輕人喜歡購物的平臺加碼，馬上獲得一定比例的反轉(zhuǎn)，發(fā)力實施“電商品牌化”，在2020年穩(wěn)固了市場份額第一的地位。

　　2021年3月份以來股價一路高漲，市值突破600億人民幣，超越全球著名品牌康寶萊，一舉坐上了全球VDS第一市值的寶座。

　　2022年5月31日晚20點開門紅起至活動結(jié)束,湯臣倍健旗下全品牌全網(wǎng)銷售額破5億,同比增長超30%,并斬獲多個品類品牌銷量排行榜第一,連續(xù)3年獲得天貓、京東618“雙冠軍”。

　　保健品行業(yè)一向被認(rèn)為是暴利行業(yè)，湯臣倍健毛利率超過60%，然而，保健品的使用功效的用戶感知成本較高，并且面臨著競品和替代品的威脅，這就意味著需要靠大量的銷售費用維持市占率。銷售費用的上漲，沒有帶來營銷額的同步增長。銷售驅(qū)動型的湯臣倍健難以保持持續(xù)的盈利增長。

　　此外，對于凈利潤下滑幅度過大，湯臣倍健在公告中大致給出了三大理由：一是受疫情影響，線下業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，疫情的封控管理導(dǎo)致線下藥店客流量有所下滑，且疫情前中期消費者去藥店的目的性較強，保健品的生意自然不好做，這是湯臣倍健需求下滑的客觀原因。不過疫情也有兩面性，疫情的出現(xiàn)也會提高消費者對部分藥物的需求，比如疫情初期板藍(lán)根、雙黃連就被瘋搶。二是品牌推廣、電商平臺投入較去年同期增大；三是受到了非經(jīng)營性損益的影響。

　　與食品等其他行業(yè)不同，保健品行業(yè)通常并不會受到品牌老化的風(fēng)險，但一旦這一問題出現(xiàn)，對品牌造成的影響將不可估量。保健品屬于可選消費品，且消費者購買效果不能立竿見影的保健品時，大都需要品牌通過信任背書給予消費者一個購買驅(qū)動力(3.500, 0.00, 0.00%)。

　　故此，有藥廠背景的品牌可以借助品牌效應(yīng)促成交易，而大部分保健品品牌則需要通過藥店為產(chǎn)品和品牌做信任背書，這也是長期以來線下藥店成為了保健品行業(yè)主要銷售渠道的原因。因為在線上競爭中，價格敏感度影響更大，年輕人消費更加趨于理性，湯臣倍健很可能需要更多的促銷，在利潤率上的難題短期內(nèi)無法解決。

　　在湯臣倍健凈利潤最高預(yù)降35%的情況下，其該如何穩(wěn)固地提升利潤，在激烈的市場競爭中沖出重圍？