沃福百瑞欲沖擊“枸杞第一股” 大客戶、供應(yīng)商皆存謎團(tuán)
主要產(chǎn)品出口海外市場(chǎng)的沃福百瑞欲沖擊A股“枸杞第一股”,雖然近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不凡,但隨著全球貿(mào)易糾紛的升級(jí),以及海外疫情的延續(xù),公司2020年業(yè)績(jī)恐生變數(shù)。更為重要的是,其營(yíng)收和庫存數(shù)據(jù)還有一定瑕疵,這對(duì)公司能否順利上市帶來一定負(fù)面影響。
曾在新三板掛牌,成立15年之久的枸杞公司寧夏沃福百瑞于4月2日遞交了創(chuàng)業(yè)板招股說明書。因創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制,公司有幸入選試點(diǎn)名單。對(duì)于沃福百瑞而言,一旦上市成功,則其將成為A股市場(chǎng)“枸杞第一股”。
然而,若查看財(cái)報(bào),則可現(xiàn)其雖然近年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)一直處于增長(zhǎng)狀態(tài),但隨著這兩年全球貿(mào)易糾紛的升級(jí)以及今年疫情影響,公司能否保持往年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)存在懸念。更為重要的是,梳理其營(yíng)收和存貨等方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),可發(fā)現(xiàn)其中存在一定異常情況。
高毛利率面臨萎縮危機(jī)
招股說明書披露,沃福百瑞的主要產(chǎn)品是枸杞干果和枸杞汁,這兩類產(chǎn)品大概占其總營(yíng)收的90%左右,2017年至2019年,沃福百瑞的營(yíng)業(yè)總收入分別為1.22億元、1.86億元和2.66億元,其中2018年、2019年同比增長(zhǎng)52.9%和43.2%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為1875萬元、6595萬元和8843萬元,其中2018年、2019年同比增長(zhǎng)約250%和34.3%。
從2018年歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)250%來看,高增長(zhǎng)的主要原因就是當(dāng)年的毛利率從34.05%增至50.6%,在短短一年中上升了15個(gè)百分點(diǎn)。其中,核心產(chǎn)品枸杞干果的毛利率上升了16個(gè)百分點(diǎn),枸杞濃縮汁上升了12個(gè)百分點(diǎn)。然而,這一高毛利率能否長(zhǎng)期維持卻是有較大風(fēng)險(xiǎn)的。
招股書披露,2017年至2019年,其枸杞干果的采購均價(jià)分別為33.28元/公斤、32.32元/公斤、39.3元/公斤,可以看出,2019年采購價(jià)格大幅增高,這意味著2020年前9個(gè)月銷售的枸杞干果的采購價(jià)是近三年的最高點(diǎn)(沃福百瑞每年1至9月銷售的枸杞干果主要為上年度采購的枸杞干果),如此情況將在很大程度上拉高公司的成本,若公司2020年銷售均價(jià)沒有大幅提升的話,則很可能遭遇毛利率縮水、盈利空間被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。而從枸杞干果近三年的銷售均價(jià)趨勢(shì)來看,其也是不穩(wěn)定的,2018年、2019年較上一年分別減少了9.5%和增加2.5%。今年因疫情的影響,銷售均價(jià)想進(jìn)一步上升是存在一定壓力的。
從銷售渠道來看,美洲是沃福百瑞最大的銷售市場(chǎng)。招股說明書披露,公司2017年至2019年出口銷售收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.59%、85.95%和87.83%,報(bào)告期內(nèi)上升了約15個(gè)百分點(diǎn),其可謂是一家外貿(mào)型企業(yè)。沃福百瑞在海外的銷售并不是零散的,其海外大客戶相當(dāng)集中,分別為美國(guó)Young Living和美國(guó)ABB&德國(guó)ABI(德國(guó)ABI是美國(guó)ABB的子公司),這兩家公司的合計(jì)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比從2017年的61.34%增至2019年的79.49%,尤其是美國(guó)Young Living,其是公司最大的客戶,銷售貢獻(xiàn)占營(yíng)收比例四成以上。
據(jù)招股說明書介紹,美國(guó)的Young Living是全球知名的精油供應(yīng)商,除各類精油之外,其還銷售600多種健康和保健營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品,2017年至2019年,其銷售收入分別為15億美元、18億美元和19億美元。然而《紅周刊》記者在查看這家公司的相關(guān)資料時(shí)發(fā)現(xiàn),其在2019年被媒體報(bào)出了涉嫌傳銷。據(jù)融易咨詢網(wǎng)2019年5月15日發(fā)布的一條新聞稱,“此前Young Living在一起集體訴訟案件中被認(rèn)定為被告人,該訴訟稱,Young Living表面是出售醫(yī)療目的的精油,實(shí)際上是金字塔騙局,涉嫌拉人頭。這份長(zhǎng)達(dá)38頁的RICO(詐騙和腐敗組織法案)訴訟書已提交至美國(guó)德克薩斯州聯(lián)邦法院?!背酥?,在wiki百科英文網(wǎng)站上,“傳銷公司名單”這一詞條下也有Young Living的名字。因此,沃福百瑞對(duì)于自己的第一大客戶是否涉嫌傳銷是需要做更多解釋的,若大客戶真的存在這一隱患,一旦上市后不排除會(huì)有突發(fā)“黑天鵝事件”風(fēng)險(xiǎn)。
此外,新冠疫情對(duì)沃福百瑞也造成一定影響,尤其是大客戶所在的美國(guó),至今疫情仍然沒有得到控制。沃福百瑞在招股說明書中表示,“2020年3月以來,公司主要境外客戶所在地美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等地疫情發(fā)展較為迅速,境外疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)公司出口銷售的影響將會(huì)不斷顯現(xiàn)。如果境外疫情不能得到有效防控,境外客戶無法正常經(jīng)營(yíng),公司將面臨發(fā)貨延遲、訂單取消、國(guó)際物流受阻等情形,進(jìn)而對(duì)公司出口銷售造成不利影響。”如此表述意味著,疫情是一顆埋藏在公司身邊的“定時(shí)炸彈”,如何去規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),公司在招股書中卻沒有相應(yīng)說明。
供應(yīng)商規(guī)模疑點(diǎn)多
除了大客戶存在一些疑問之外,沃福百瑞在采購方面也有一些問題需要釋疑的。
招股書披露,公司采購原材料主要為枸杞干果和枸杞鮮果,其中枸杞干果主要有個(gè)人供應(yīng)商和非個(gè)人供應(yīng)商,個(gè)人供應(yīng)商占枸杞干果的采購比例近四成。招股說明書中,公司披露了個(gè)人供應(yīng)商的名單,以及這些個(gè)人供應(yīng)商在非個(gè)人供應(yīng)商中的任職情況。但《紅周刊》記者查看了他們所任職的公司,除了馬瑞君/馬新所在的德令哈宏新枸杞種植專業(yè)合作社有員工30人之外,其他幾家公司的人員規(guī)模都在5人以下(來自于Wind數(shù)據(jù)),這些公司具體運(yùn)營(yíng)情況如何,是需要沃福百瑞做進(jìn)一步披露的。另外,要知道的是,個(gè)人供應(yīng)商相對(duì)非個(gè)人供應(yīng)商,在可控性上相對(duì)差一些,尤其是交易往來過程中,公司和個(gè)體戶往來的錢款都是轉(zhuǎn)給個(gè)人,這種方式在信息披露中較難查證。
除了枸杞干果的采購之外,枸杞鮮果的采購模式則主要是委托采購和直接采購,2019年之前,沃福百瑞基本上都是采用委托采購的方式,委托人有潘太軍、潘太山、張偉、張治超4人,在中寧縣設(shè)立多個(gè)收購站點(diǎn)向農(nóng)戶收購枸杞鮮果。直到2019年,沃福百瑞才增加了直接采購的比重,占枸杞鮮果采購比例的43%。
值得一提的是,在委托采購人之中,潘太軍、潘太山均系沃福百瑞實(shí)控人、董事長(zhǎng)潘泰安之堂弟。根據(jù)沃福百瑞招股書披露,通過委托采購,潘太軍、潘太山、張偉、張治超4人均能獲得一定的勞務(wù)費(fèi),2018年、2019年4人合計(jì)勞務(wù)費(fèi)達(dá)65.4萬元和31.59萬元。委托關(guān)聯(lián)人員采購是否會(huì)產(chǎn)生利益輸送問題,是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的,事實(shí)上,在《紅周刊》記者核算公司采購、存貨相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí),也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些異常。
此外,《紅周刊》記者還查看了沃福百瑞前五大供應(yīng)商的一些相關(guān)信息,2019年第一大供應(yīng)商玉門市隴宇枸杞種植農(nóng)民專業(yè)合作社以及2018年的第一大供應(yīng)商海西萬盛吉生物科技有限公司與沃福百瑞來往金額都超過1千萬元。Wind數(shù)據(jù)顯示,這些公司的人員規(guī)模僅有10人。那么,這些公司的具體營(yíng)業(yè)模式是什么?10人就撐起上千萬元的營(yíng)收又是否合理?等等疑問需要公司作進(jìn)一步解釋的。
存貨數(shù)據(jù)有矛盾
招股書披露,沃福百瑞主要原材料枸杞干果、枸杞鮮果2018年、2019年采購之和分別為8497萬元和1.21億元。此外,2018、2019年?duì)I業(yè)成本中的枸杞原材料的消耗金額分別為8164.08萬元和1.17億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比例分別為89.85%和89.86%。將枸杞原材料采購金額與營(yíng)業(yè)成本中消耗的枸杞類直接材料相減,則2018年和2019年分別得到333.62萬元和437.18萬元差額,理論上,這部分差額應(yīng)計(jì)入當(dāng)期的存貨變化中,即2018年、2019年存貨中,枸杞類原材料應(yīng)該分別新增333.62萬元和437.18萬元。
然而查看沃福百瑞這兩年的存貨構(gòu)成,2018年、2019年分別為2326.8萬元和1874.9萬元,分別較上一年減少1005萬元和451萬元。此外,存貨中還得委托加工物資,招股書披露這也是枸杞類原材料,2018年、2019年分別比上一年新增了2446萬元和1553萬元。
另外,在庫存商品、發(fā)出商品、半成品和委托代銷商品中,也包含相當(dāng)大一部分原材料,若按枸杞原材料占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例推算,2018年、2019年庫存商品、發(fā)出商品、半成品、委托代銷商品中,包含的枸杞原材料金額大約為2928.72萬元和3392.9萬元,較上一年新增了208.6萬元和464.17萬元。
總體來看,2018年、2019年存貨中包含的枸杞原材料較上一年共新增了1649.9萬元和1566萬元,這一結(jié)果顯然與理論上應(yīng)該新增的333.62萬元和437.18萬元不符,分別相差1316萬元和1128萬元。那么,存貨中多出的這1000多萬元異常金額又是如何產(chǎn)生的呢?
營(yíng)收數(shù)據(jù)異常
記者依據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)核算了沃福百瑞2019年的營(yíng)收情況,發(fā)現(xiàn)這個(gè)數(shù)據(jù)也是存在一定異常的。
招股書披露,沃福百瑞2019年的營(yíng)業(yè)收入為2.66億元,其中境內(nèi)收入大約為3210.7萬元,若考慮到國(guó)內(nèi)增值稅率16%的影響,則沃福百瑞2019年含稅總營(yíng)收大約為2.72億元。
同期,合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示,公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為2.25億元,此外,2019年公司預(yù)收款減少了52.13萬元,對(duì)沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)影響,則與2019年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入達(dá)到了2.26億元。
將2019年的含稅營(yíng)收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽,則含稅收入比現(xiàn)金收入多了4590萬元。理論上, 2019年的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)該相應(yīng)新增4590萬元。
然而,在2019年的資產(chǎn)負(fù)債表中,沃福百瑞的應(yīng)收賬款(包含壞賬準(zhǔn)備)、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)為9818.4萬元,相比上一年年末相同項(xiàng)數(shù)據(jù)新增了4121萬元,比理論上應(yīng)該新增的4590萬元少了大約469萬元。此外,公司也未披露任何應(yīng)收票據(jù)背書金額。因此,這多出的469萬元是令人質(zhì)疑的,不排除有營(yíng)收虛增的可能。
.END.
轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖恼孪路搅粞怨娞?hào)名稱及ID;轉(zhuǎn)載文章開頭請(qǐng)注明來源于紅刊財(cái)經(jīng)(hkcj2016)并注明作者。
關(guān)于 沃福百瑞其他文章
相關(guān)文章
- 黑龍江開展保健食品行業(yè)專項(xiàng)清理整治行動(dòng)
- 近50家廣東電商協(xié)會(huì)會(huì)員單位到訪花生日記
- 銀川市場(chǎng)監(jiān)督管理局召開直銷企業(yè)監(jiān)管工作會(huì)
- 良莠不齊的“直播帶貨”正式進(jìn)入“監(jiān)管時(shí)代
- 這地對(duì)直銷企業(yè)提要求 堅(jiān)決不能碰違規(guī)直銷
- 微商梵蜜琳六級(jí)代理制度或涉?zhèn)麂N 核心產(chǎn)品
- 社交電商能走多遠(yuǎn)?
- 斑馬會(huì)員、淘小鋪關(guān)聯(lián)方相繼涉?zhèn)麂N,困于流