熱直銷網(wǎng)快訊：(中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng))日前，東阿阿膠股份有限公司(以下簡稱“東阿阿膠”)公告，為更好發(fā)揮資金在生產(chǎn)經(jīng)營中的最大作用，終止回購公司股份。這引發(fā)市場嘩然，其聲譽(yù)再受拷問。

終止回購，被指言而無信

早在去年5月24日，東阿阿膠拋出回購計(jì)劃，擬以不低于7.5億元且不超過15億元的自有資金，以集中競價(jià)交易方式回購公司發(fā)行的股票?；刭弮r(jià)格不超過45元/股，回購期限為自股東大會(huì)審議通過之日起不超過12個(gè)月，回購股份用于后續(xù)員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

然而，6月12日，東阿阿膠公告終止回購公司股份。東阿阿膠解釋，由于新冠肺炎疫情影響，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營情況，為更好發(fā)揮資金在生產(chǎn)經(jīng)營中的最大作用，以爭取更好業(yè)績?yōu)楣蓶|創(chuàng)造更大價(jià)值，經(jīng)慎重考慮決定終止回購公司股份。

據(jù)悉，截至當(dāng)日(6月12日)，東阿阿膠通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)交易方式累計(jì)回購股份10,044,713股，占公司總股本的1.54%，其中最高成交價(jià)為40.11元/股，最低成交價(jià)為 30.78 元/股，合計(jì)支付的總金額為人民幣 349,823,302.72(約3.5億)元。

按照7.5億元的下限計(jì)算，東阿阿膠至少還有4億元的回購金額未能完成，完成率不足50%。這一終止回購公告后，引發(fā)市場嘩然，投資者怒斥其言而無信，表示“應(yīng)加大回購失信處罰力度”，更有網(wǎng)友直言“千年品牌毀于今朝”。

業(yè)績暴跌，或早已“埋雷”

東阿阿膠隸屬華潤集團(tuán)，是阿膠系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，是全國最大的阿膠生產(chǎn)廠商。于1952年建廠，1996年在深交所掛牌上市。長期以來，由于其業(yè)績股票屢創(chuàng)新高，一度被業(yè)內(nèi)稱為“藥中茅臺(tái)”。

不過，以業(yè)績高增長聞名的東阿阿膠今年卻遭遇了上市以來的首次虧損。年報(bào)顯示，2019年公司實(shí)現(xiàn)營收2,958,622,339.62元，同比下滑59.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損443,915,811.52元，同比下滑121.29%。2020年1季度，公司實(shí)現(xiàn)營收437,737,253.85元，同比下滑66.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損83,867,522.88元，同比下滑121.33%。

業(yè)績暴跌的迷霧尚未驅(qū)散， 6月12日，東阿阿膠卻又公告終止回購公司股份。業(yè)績暴跌、回購失信，東阿阿膠再次進(jìn)入窘境。

事實(shí)上，東阿阿膠步入窘境并不意外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東阿阿膠業(yè)績暴跌的重要原因之一便是提價(jià)——連年提價(jià)導(dǎo)致消費(fèi)者不再買賬，靠提價(jià)支撐的增長邏輯遭遇“天花板”。

據(jù)媒體報(bào)道，2006年，秦玉峰出任東阿阿膠總經(jīng)理后，便高舉文化營銷的大旗，開啟“價(jià)值回歸”戰(zhàn)略。借著驢皮緊缺和“價(jià)值回歸”之名，東阿阿膠走上了瘋狂提價(jià)之路。據(jù)浙商證券(10.250, 0.05, 0.49%)統(tǒng)計(jì)，東阿阿膠阿膠塊2005年—2019年，已累計(jì)提價(jià)18次，價(jià)格增長20倍。2006-2018年間，公司營業(yè)收入也由11億元漲至73億元，歸母凈利潤由1.5億元上漲到21億元。

然而，值得注意的是，漲價(jià)、業(yè)績高增長時(shí)，其經(jīng)營效益卻不容樂觀——凈利潤增幅呈遞減趨勢。資料顯示，2014年-2019，東阿阿膠凈利潤增幅分別為13.52%、19%、14%、10.36%、1.98%、-121.29%。

東阿阿膠業(yè)績高速增長的另一面，是經(jīng)銷商囤貨壓貨帶來的發(fā)展瓶頸。這一現(xiàn)象，也在年報(bào)中得以印證。2019年末， 其存貨金額高達(dá)3,521,670,204.89 元，占總資產(chǎn)比例30.22%;2019年初，存貨金額達(dá)3,366,887,212.23元，占總資產(chǎn)比例24.27%。日前，《證券時(shí)報(bào)》就有報(bào)道，東阿阿膠2019年業(yè)績下滑，究其原因，是東阿阿膠渠道庫存出現(xiàn)持續(xù)積壓，導(dǎo)致營收下降，直接影響經(jīng)營業(yè)績。

除此之外，業(yè)績高增長的另一面，其原有市場也在“拱手讓人”。在“價(jià)值回歸”的引導(dǎo)下，東阿阿膠要進(jìn)入高端市場的目標(biāo)逐漸明晰，而這不得不使其原有市場分流。據(jù)鳳凰網(wǎng)報(bào)道，在2012年之前，東阿阿膠占據(jù)了阿膠市場80%的市場份額，穩(wěn)坐行業(yè)霸主。但2016年，東阿阿膠的市場占有率下滑到32%，而價(jià)格只有東阿阿膠一半的福牌阿膠，市場占有率超過了東阿阿膠，達(dá)到了34.81%，另外，同仁堂(26.880, 0.48, 1.82%)、九芝堂(9.350,-0.14, -1.48%)等大型醫(yī)藥集團(tuán)也在緊追猛趕。

無獨(dú)有偶，管理上的漏洞遠(yuǎn)不止虛假宣傳。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，2018年07月04日，崇陽縣工商局對其做出行政處罰，處罰金額15萬元，緣由未公示。

據(jù)中國報(bào)告大廳網(wǎng)，2017年我國阿膠行業(yè)市場規(guī)模為395億元，預(yù)計(jì)到2020年，中國阿膠行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到560億元。隨著消費(fèi)者對阿膠滋補(bǔ)養(yǎng)生概念的推崇，阿膠市場的競爭也愈發(fā)激烈。

就東阿阿膠和整個(gè)阿膠行業(yè)而言，2019年是分水嶺。記者注意到，2019 年，東阿阿膠應(yīng)收賬款高達(dá)1,263,014,299.85元，同比增長4.33%，東阿阿膠解釋，受外部環(huán)境影響，下游客戶資金壓力加大，回款減少。另一方面，2019年，東阿阿膠計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額達(dá)191,140,277.22 元(2018年為59,890,191.31 元)，收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金額47,162,859.57 元(2018年為17,914,117.19 元)。

2020年已過半，東阿阿膠如何整裝待發(fā)備受關(guān)注。經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。