10月29日，永輝超市發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。這是近五年來，永輝超市第一次發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，永輝超市營收635.43億元，同比增長20.59%；歸母凈利15.38億元，同比增長51.14%。利潤如此漲幅，不少股民頗為滿意。近日來，永輝超市股價(jià)接連上漲，市值穩(wěn)在800億以上。出人意料的是，機(jī)構(gòu)股東卻做出了相反的動(dòng)作——Q3財(cái)報(bào)發(fā)布不久，今日資本將其持有的永輝云創(chuàng)股份，轉(zhuǎn)讓出50%。

永輝云創(chuàng)是永輝超市的新零售運(yùn)營主體，旗下有大眾熟知的永輝生活、超級(jí)物種等新零售門店。今年7月份，永輝云創(chuàng)剛完成新一輪的增資。看似前景廣闊的業(yè)務(wù)，今日資本卻毫無征兆地減持，背后有何意圖？

生鮮之路，道阻且長

永輝超市第三季度財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)，就是51.14%的利潤增長率。作為中國超市行業(yè)上市公司TOP1，永輝超市在10億級(jí)利潤基礎(chǔ)上還能做到如此大幅增長，實(shí)為不易。

類比同行，中百集團(tuán)前三季度虧損了3700多萬，人人樂僅前半年就虧了3800多萬。唯一可以與之媲美的是紅旗連鎖，這家超市前三季度歸母凈利增速達(dá)58.69%。只是它的凈利基數(shù)只有6億。

然而，永輝超市如此具有比較優(yōu)勢的增速，卻引起不少專業(yè)人士的擔(dān)憂。

據(jù)36Kr分析，永輝超市這次增幅的比較基數(shù)，是2018年包含永輝云創(chuàng)業(yè)績前三季度的利潤。而去年同期，永輝云創(chuàng)為永輝超市貢獻(xiàn)了2.8億虧損。如果對(duì)比沒有永輝云創(chuàng)的2017年，永輝超市的凈利其實(shí)同比下滑了7.52%。

其實(shí)一直以來，永輝超市發(fā)展并不順利。自成立之日起，永輝超市就通過打造生鮮超市的定位而聞名，但這也使其發(fā)展受阻于生鮮行業(yè)的“高成本、低盈利”難題。2011年數(shù)據(jù)顯示，永輝超市生鮮毛利率只有13.18%，相對(duì)于傳統(tǒng)超市和農(nóng)貿(mào)市場毫無競爭力。

提升毛利率是一個(gè)企業(yè)在商業(yè)競爭中的關(guān)鍵。此后多年，永輝超市無論是收購、合資、引入還是參股，都在國內(nèi)外布局了不少供應(yīng)鏈公司。比如上游建立直采基地，中游自建倉儲(chǔ)及冷鏈物流中心，下游則向食品加工延伸，建立食品加工中心。

但一個(gè)“五年計(jì)劃”過去，到2017年，永輝超市的生鮮及加工業(yè)務(wù)毛利率不過13.54%，幾乎沒有增長。相比之下，永輝超市服裝業(yè)務(wù)2017年的毛利高達(dá)30.46%，當(dāng)年?duì)I收增速遠(yuǎn)超過成本增速。

這一年，永輝超市提出自營服裝品牌，聲稱要打造中國版ZARA、無印良品和宜家。這一消息讓股價(jià)大漲，1個(gè)多月從5.18元/股上漲到7.19元/股。只是此后兩年，永輝服飾再也沒有出現(xiàn)過利好消息，到2018年，永輝服飾因?yàn)闋I收占比僅為2%，被并表到食品用品單元。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在近10年里，盡管毛利率表現(xiàn)不佳，但隨著規(guī)模不斷提升，營業(yè)數(shù)據(jù)也在大幅上漲。實(shí)體企業(yè)不比靠代碼的互聯(lián)網(wǎng)公司，規(guī)模效應(yīng)下的邊際成本遞減總會(huì)到了盡頭，轉(zhuǎn)型成為必要。

扶不起的新零售

在新消費(fèi)、新零售概念之下，連鎖超市的轉(zhuǎn)型一直都在。蘇寧收購家樂福、物美收購麥德龍，其實(shí)都是向新零售轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)之一。

但這兩個(gè)收購案中，永輝超市曾被認(rèn)為是最大的輸家。特別是麥德龍收購案，永輝超市的To B能力正好是麥德龍所需的，后者中國總裁康德就曾表示，其40%銷售額來自專業(yè)B2B銷售。

永輝超市在麥德龍競購案的失敗，《第三只眼看零售》主編趙向陽曾說：外界普遍的猜測是永輝超市“沒錢了”。

今年上半年，永輝超市就曾發(fā)布公告稱，為了拓展云超業(yè)務(wù)將向銀行貸款58億元。到了9月中旬，永輝超市再次披露信息，將以發(fā)行資產(chǎn)支持證券的方式進(jìn)行融資，總規(guī)模不超過 20 億元。

一位熟知永輝金融的業(yè)內(nèi)人士就曾表示，“這很可能暗示永輝自己沒錢了。它不希望將集團(tuán)的錢用于永輝金融開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)，而是讓其自力更生。”

沒錢是永輝云創(chuàng)拖累了嗎？

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，永輝云創(chuàng)近三年累計(jì)虧損13.28億元。細(xì)看新零售業(yè)務(wù)，永輝超市玩出了什么新花樣呢？

在傳統(tǒng)超市板塊，所謂的“人場貨”重構(gòu)，顧客只是在收銀處看到了幾臺(tái)自動(dòng)結(jié)賬的機(jī)器。亮眼的表現(xiàn)，就是永輝超市與永輝生活A(yù)pp結(jié)合，很多東西可以在App上購買，并且提供送貨上門服務(wù)。

永輝生活A(yù)pp用戶在700萬左右，對(duì)標(biāo)盒馬App。除了下單、送貨上門等服務(wù)，還接入洗衣、健身等社區(qū)服務(wù)。Trustdata發(fā)布的《2019年1-9月中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告》顯示，生鮮電商在一線城市已逐漸呈現(xiàn)“631”格局，盒馬App占比在30%左右，永輝生活A(yù)pp卻沒有躋身TOP 10。

永輝生活A(yù)pp用戶，基本都是從實(shí)體店轉(zhuǎn)換而來，線上導(dǎo)流幾乎沒有。歷史證明，從線下向線上導(dǎo)入流量其實(shí)是偽命題，永輝生活A(yù)pp在量級(jí)上并沒有優(yōu)勢。

一位零售從業(yè)者從更加全面的角度描述了永輝生活：“比商品豐富性和便捷性，它比不過全家、7-11、羅森；比水果方面的專業(yè)性，它比不過百果園、鮮豐；比蔬菜品類的性價(jià)比，它比不過周邊的社區(qū)生鮮店。

作為實(shí)體店來講，永輝生活缺乏自己的專長，這種業(yè)態(tài)開在白領(lǐng)居多的商圈也許是有競爭力的，但要全國大規(guī)模復(fù)制，肯定是行不通的”。

那么超級(jí)物種呢？今年7月，“超級(jí)物種”在上海的首家門店宣布關(guān)店了。這不是永輝單個(gè)企業(yè)的問題，小象生鮮關(guān)閉了5家門店，盒馬鮮生也關(guān)閉了首家線下門店。

新零售已經(jīng)到了討論盈利問題的階段，以往規(guī)模補(bǔ)足毛利的套路都不再管用。

一切都是騰訊的鍋？

相對(duì)而言，永輝超市玩的不是阿里提出的“新零售”，而是騰訊提出的“智慧零售”。什么樣的叫法，由企業(yè)選用誰提供的技術(shù)為準(zhǔn)。

一直以來，永輝超市都被視為“騰訊系”。公開資料顯示，騰訊持有永輝超市5%的股份，而騰訊控股的京東則持有6.43%。

騰訊智慧零售為永輝超市賦能，依靠的是其7個(gè)數(shù)字化工具：微信公眾平臺(tái)、微信支付、小程序、騰訊社交廣告、騰訊云、泛娛樂IP和企業(yè)微信。這些工具在超市連鎖業(yè)務(wù)方面，其實(shí)已經(jīng)做出一些成績：

1. 沃爾瑪通過上線“掃碼購”收銀效率提升60%，到店客流滲透率約40%。

2. 步步高Better購僅一個(gè)門店，單月數(shù)字化會(huì)員5萬，40%以上是新會(huì)員，單日到店客流中36%授權(quán)注冊(cè)了小程序。

3. 萬達(dá)廣場的小程序上線后沉淀了千萬會(huì)員，優(yōu)惠券核銷率超50%，商場內(nèi)店鋪客流提升了30%~50%。

2018年，永輝超市也在這些工具的基礎(chǔ)上提出：2019年計(jì)劃組建大科技部，重構(gòu)到店體系、新建到家體系的內(nèi)容。但奇怪的是，這些工具用在永輝超市身上并沒有明顯的起色，這讓永輝超市很著急。

9月之后，永輝超市做出了一個(gè)動(dòng)作。在門店的顯眼位置，永輝超市向顧客展示了一張掃碼加入支付寶輕會(huì)員的二維碼海報(bào)。這位騰訊系成員，找到了阿里。

在智慧零售VS新零售中，騰訊和阿里又怎樣的不同呢？零售SAAS公司有贊創(chuàng)始人白鴉曾提到，騰訊雖然依靠微信生態(tài)拿到了很多用戶數(shù)據(jù)，但缺乏銷售數(shù)據(jù)。

2017年開始，當(dāng)有贊商家希望在騰訊體系中打廣告時(shí)，對(duì)方則需要有贊體系中的銷售數(shù)據(jù)。只有銷售數(shù)據(jù)與用戶其他行為數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，才能夠找到精準(zhǔn)用戶。盒飯財(cái)經(jīng)就曾斷定，微信能知道永輝門店周邊有多少微信會(huì)員，支付寶則能發(fā)現(xiàn)永輝門店周邊誰才是會(huì)去永輝的精準(zhǔn)消費(fèi)人群。

然而，無論是選擇騰訊還是投靠阿里，永輝超市要明白，他們提供的不過只是工具而已。會(huì)不會(huì)用，其實(shí)還是要靠自己。